大阳城集团深证成指分级基金极端情况发生后的净值计算方式变化及可能引发的风险
2012-01-04
来源:深交所
作者:大阳城集团
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近期A股市场波动较大,由于杠杆效应,大阳城集团深证成指分级基金的深成指B份额净值发生了较大跌幅,接近极端情况发生时的阀值0.1元。为了帮助投资者进一步了解深成指B份额触发阀值后净值计算方式的变化和可能带来的风险,我们就此问题进行专门解读,希望投资者密切关注。

改变净值计算方式的目的
    大阳城集团深证成指分级基金是一只跟踪深证成指的指数基金,募集完成后,将场内基金份额(以下称为大阳城深成份额)分拆为深成指A份额和深成指B份额。正常情况下,深成指A优先获得本金和约定收益(2011年约定收益率为5.75%),深成指B获得剩余净资产。
    由于深成指B份额具有杠杆效应,当B份额净值大幅下跌时,其杠杆倍数会逐渐增大,过高的杠杆倍数可能导致B份额的净值和交易价格(二者可能不同)出现大幅波动,在极端情况下,甚至可能出现B份额净值跌至零、A份额本金和收益受损的风险情形。为了控制和降低上述风险,当深成指B份额的净值跌至0.1元后,深成指A和深成指B份额的净值计算方式将发生变化,暂时消除B份额杠杆,具体变化方式详见下文。

净值计算方式的变化
    根据基金合同规定,该基金正常情况下的基金份额净值计算原则为:深成指A份额每日获得日基准收益,深成指A份额的实际投资盈亏由深成指B份额分享与承担。极端情况发生日是指按正常情况下的基金份额净值计算原则计算、深成指B份额的净值跌破0.100元的当日。发生极端情况后,深成指A和深成指B份额的净值计算方式将发生变化:
    1、从深成指B份额净值跌至0.100元开始,深成指A份额与深成指B份额将按同比例承担大阳城深成份额的净值涨跌,即深成指A份额与深成指B份额都将按照大阳城深成份额的涨跌幅计算净值。
    2、若由于大阳城深成份额净值的回涨使得深成指B份额按同比例涨跌原则计算的基金份额净值大于0.100元,则深成指B份额超过0.100元的净值部分将优先用于弥补深成指A份额,以使深成指A份额净值等于其在极端情况发生日前一日的份额净值加上其自极端情况发生日(含该日)以来在正常情况下累计应得的基准收益;若弥补后仍有剩余,则剩余部分属于深成指B份额;若不足以弥补,则直至补足后,深成指B份额的基金份额净值方可超过0.100元。
    3、当深成指B份额的基金份额净值大于0.100元后,深成指A份额与深成指B份额的基金份额净值仍按正常情况下净值原则计算,即深成指A份额每日获得日基准收益,深成指A份额的实际投资盈亏由深成指B份额分享与承担。

可能引发的风险
    在深成指B份额净值大幅下跌至0.1元阀值的过程中,深成指B份额杠杆不断增大;跌破0.1元阀值后,深成指A与深成指B份额的风险收益特征会发生重大变化。具体而言,对投资者可能产生如下一些影响:
    1、在深成指B份额净值大幅下跌至0.1元阀值的过程中,深成指B份额杠杆逐渐增大。当深成指B份额净值跌至0.1元附近时,最高杠杆率(杠杆率=(深成指A份额净值+深成指B份额净值)/深成指B份额净值)可能达到11倍左右,其二级市场交易价格可能发生较大波动,参与二级市场交易的投资人面临一定风险。
    2、当深成指B份额净值跌破0.1元阀值后,深成指A与深成指B份额将改变原来的净值计算方式,都将按照大阳城深成份额净值的涨跌幅计算净值,两类份额的风险收益特征将发生重大变化。
深成指A份额正常情况下表现为低风险、收益相对稳定的特征,每日获得固定收益。发生极端情况后,深成指A份额将按照大阳城深成份额的涨跌幅度承担风险与分享收益,由较低风险水平的份额变为较高风险水平的份额,其持有人将承担比原来更高的风险。
    深成指B份额正常情况下表现为高风险、高收益的特征,具备杠杆效应。发生极端情况后,深成指A份额将按照大阳城深成份额的涨跌幅度承担风险与分享收益,杠杆效应消失,风险水平降低。
    3、当深成指B份额净值上涨重新超过0.1元后,深成指A与深成指B份额的风险收益特征恢复到正常情况。即深成指A份额风险水平降低,恢复低风险、稳定收益的特性;深成指B份额风险水平增高,恢复高风险、高杠杆的特性,若基金份额净值在0.1元附近,杠杆倍数将可能达到10倍左右。

投资者应当认真阅读大阳城集团深证成指分级基金基金合同、招募说明书及相关公告,了解该基金两类份额的净值计算方式,关注极端情况发生后净值计算方式变化带来的上述影响和可能发生的风险,根据自身风险承受能力和市场情况进行相关操作。
 

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